AAA企业稀有 美国仅存两家

　　图：美国能够保留AAA评级的企业只剩下两间，微软是其中之一 资料图片

　　银行信息港8月1日报道(记者

　　郑芸央)当今世道，跨国大企业得以保留AAA信贷评级可说是甚为稀有，在美国也是硕果仅存。企业趁低廉借贷成本大举发债，导致企业信贷质素下滑苦果。信贷专家相信，在可见未来，企业槓桿水平难以快速下降，意味广泛信贷评级好转情况不会发生，因此预计AAA评级企债将会买少见少。

　　全球AAA评级公司愈来愈少，评级机构标准普尔今年四月降低埃克森美孚评级后，截至五月下旬，在美国能够保留AAA评级的非金融企业只剩下两间，分别是Johnson

　　&Johnson和微软。相对在1992年，有98间美国企业获标准普尔最高AAA信贷评级。AAA评级公司数目减少，企业依旧一窝蜂依赖发债增加股东回馈和融资併购活动。事实上，在目前超级低息借贷年代，企业热衷借贷情况未见有消褪迹象。

　　美林美银资料显示，自2008初以来，投资级别和垃圾评级公司的资产负债表增加逾4万亿美元债务，约相等于美国州份和城市债券市场的规模。评级质素下滑与过度发债有关，当企业管理层长期只是依靠债务以增加公司价值，导致信贷评级质素持续下滑。如果一间公司在没有任何债务负担情况之下，开始加大槓桿水平的话，这通常会产生较高市场价值，但如Sears、TXU等早已是负债纍纍的公司，仍然靠借贷为生，最终会出现财政问题。

　　企业杠杆水平难快速下降

　　目前AAA评级企债规模约620亿美元，超过五分之四是来Johnson

　　&Johnson和微软。AA评级企债规模约4190亿美元，而单A评级的美企债规模约1.78万亿美元。摩根大通国际固定收益分析员认为，当AAA评级企债愈来愈少之际，即使是AA评级企债，都会被看待成为新AAA评级企债。举例说，埃克森美孚今年初时发行一批规模120亿美元债，10年债券孳息接近3%，虽然当时埃克森美孚尚未被降级，但投资者已经知悉标准普尔把埃克森美孚列入观察名单，换句话说，当时投资者已获知埃克森美孚存在降级风险。

　　信贷市场专家指出，现时一间企业除非持有相当庞大、令人难以相信的现金水平，否则再难以获取AAA评级。投资者和投资策略经理普遍预计，大部分企业的槓桿水平难以快速下降，因而评级质素不会广泛有所好转。事实上，至今为止，即使AAA评级公司也在加大槓桿水平，最大原因是借贷成本实在太低。不过，由油价崩跌引起的商品市场低迷情况，已经令不少能源和矿产公司出现债务违约。

　　对于评级机构来说，一间公司的长期稳定财务表现是AAA评级的重要标准，还有企业本身行业的风险水平，也会影响到评级。这解释到，即使是拥有逾2000亿美元现金的苹果公司，其评级只是AA。苹果公司在美国本土拥有的现金其实很有限，大部分现金储备放在海外，由于把这些现金转回美国需要缴交高昂税款，自2013年开始发债进行股东回馈和正常开支营运，其债务水平节节攀升。